A股反弹昙花一现？

发布: 2008-7-11 12:52 | 作者: 网络转载 | 来源: 搜狐财经 | 查看: 5次

===三大压力依旧 A股反弹昙花一现？===

　　受全球主要股市回落影响，A股自2566点以来的反弹行情昨日戛然而止。A股在3000点大关前停下了上行步伐，这是反弹调整，还是意味着反弹结束？
　　分析人士认为，在全球股市开始步入“熊”途的背景下，A股的反弹高度取决于投资者的预期是否一致。目前，很多投资人都预期A股将反弹至3200点，距离目前点位空间有限。“比谁跑得快”的投资心态可能令反弹夭折。
　　又是一波多杀多
　　或许是受到前一交易日美股大跌的影响，昨日A股大幅低开。但部分投资者似乎还在憧憬股市的继续反弹，大量资金涌进股市，造成了大盘的艰难上涨。不过，下午两点半左右，市场担心连涨四天的股市可能出现调整，于是展开快速出货行情，热门股隆平高科(000998)从接近涨停打到接近跌停，市场恐慌情绪加剧，一波多杀多行情将大盘打到全日最低点位收盘。
　　从A股与H股的联动角度观察，与过去几个交易日相比，昨日盘面表现发生微妙变化。昨日行情很大程度上由港股带动，而前几个交易日几乎都是A股带动港股。在7月8日港股处于跌势时，A股顽强做多，显示出强烈的上涨意愿和做多热情。7月9日，港股的大涨很大程度上也得益于A股的强势上扬。
　　昨日A股见道指急速下跌后大幅低开，直到港股开盘受美股影响不大，才小幅翻红。沪指下午创出本轮反弹新高，很大程度上得益于港股上午的出色表现，特别是H股未理会道指的下跌，在上午收市前上涨370点。但同样也是因为港股下午的跳水，造成了积累众多获利盘的A股跟风做空。分析人士认为，A股昨日的微妙变化在一定程度上说明，A股的做多动能可能正在衰减。
　　短线思维干扰
　　大盘反弹以来，短线操作似乎已成市场共识。申银万国魏道科认为，大盘仍未摆脱下行通道的束缚。此外，记者接触的一些私募人士也普遍认为，大盘只是反弹而已，反弹目标可能在3200点左右，这种行情下就比谁跑得快。
　　分析人士认为，正是这种短线思维抑制了大盘的反弹空间。若投资者都预期股市只能涨到3200点，那么大资金就会考虑在3200点之前变现出局。如果意识到这一点，小资金显然也会选择提前做空。大资金与小资金的博弈会陷入“囚徒困境”。而目前的点位离3200点仅有一步之遥，这更使得各类资金确信抛售就是占优策略。
　　事实上，从最新的TopView(查看席位交易数据)数据来看，机构在过去6个交易日净卖出达100多亿元。由此推断，最近这波攻势凌厉的反弹，很大程度上是各路游资的杰作，机构却难得轻松地出货。
　　一位“久经沙场”的上海私募人士认为，不要寄望在机构成为配角的前提下，游资能够撬起整个大盘。如果机构继续卖出，到游资承受不住的时候，股市就会下跌。游资“四两拨千斤”的手法，很容易遭到机构的伏击。
　　三大压力挥之不去
　　机构为什么一直在做空，他们是对行情判断错误，还是的确存在未消除的系统性风险？这些问题可以从保险资金一系列的交易数据中找到答案。保险资金从去年沪综指攀上5200点开始做空，一直到现在，保险席位仍是净流出。其投资行为若是经过仔细研究的结果，那么市场的确存在令人难以做多的理由。
　　裴晓岩认为，“无论从内外经济环境，还是从大小非减持压力所带来的定价机制的转变来说，都在中长期内增加着市场的不确定性。”
　　全球经济的下滑也使上市公司盈利堪忧。由于全球经济陷入困境，以外向型经济为主导的中国经济正在承受考验。中国6月份贸易顺差为213.5亿美元，上半年顺差累计990.3亿美元，均较去年同期明显回落。不少机构预计，由于企业成本高企，贸易顺差回落，上市公司业绩增幅将出现明显下滑。
　　同时，国内经济仍承受着高油价的压力。虽然近期国际油价有所回落，但并不能肯定油价就此见顶。天相投顾认为，中期油价仍将震荡走高，只有全球需求明显下降，油价才会出现大幅回落。
　　此外，大小非解禁始终是投资者的一块心病。据统计，今年8月大小非解禁数量将达200多亿股，而7月份仅为22.98亿股。虽然解禁不等于抛售，但在实体经济和虚拟经济都缺乏资金的背景下，还是存在相当大的压力。
　　股市波诡云谲又波澜壮阔，风险重重又机会多多。面对这样一个市场，也许真应该以静制动，谋定而动。
　　今年以来全球股市普跌。２日，道琼斯指数收盘曾跌至11215.51点，较去年10月9日高点14165点下跌逾20%.
　　三大因素制约继续反弹上攻3000点受阻
　　在技术性反弹、利好政策预期、宏观紧缩松动等因素的作用下，大盘前期已出现了10%左右的回升，不过周四行情受阻，未能冲击3000点关口。尽管市场仍有震荡上扬的可能，但我们认为，估值约束逐步显现，而且市场期待中的紧缩政策放松也不一定会如愿，继续反弹将面临不小的阻力。
　　持续反弹初显乏力
　　在7月3日至7月9日这5个交易日内，上证综指已经上涨了10.1%，主要的行业也出现明显反弹，其中房地产行业上涨20.6%，证券行业上涨19.7%，餐饮旅游上涨19.3%。市场成交额也有序放大，表明市场人气有所回升。应该说，在利好预期、中报业绩预增等因素的刺激下，大盘还存在震荡上扬、上冲3000点关口的动力，但我们更应谨慎地看到，目前大盘持续反弹的动力已略显不足。
　　首先，从估值来看，截至昨日收盘，沪深300指数08年动态市盈率为17.3倍。考虑到08年业绩预期很可能进一步下调，目前的估值水平其实略高于18倍。而根据我们的估算，目前的基本面状况并不支撑19倍以上的估值水平，这也就意味着大盘进一步回升将面临不少的阻力。
　　其次，从近期反弹的板块来看，多数是一些前期因紧缩政策、通胀压力而出现大幅回调的周期性行业，如航空、房地产、券商、汽车等，考虑到基本面状况仍未明显改观，我们更愿意将其近期的表现视作超跌后的技术性反弹。当然，我们不排除其中部分行业龙头就长期视角而言具备了估值优势，但至少整体上判断，其行业景气的逆转还远远没有到来。
　　第三，从近期轮番表现的热点，如餐饮旅游、传媒、农林牧渔、网络通信来看，尽管具备一定的题材刺激，但估值水平已处高位，持续上涨的动力已然匮乏。例如农林牧渔行业，目前08年动态市盈率高达34倍，在所有行业中为最高水平，而昨日利好政策出台后其大幅回调的走势，也表明了主力逢高出货的动机。
　　紧缩政策会否松动
　　近期市场中，商业银行、房地产、建筑建材行业轮番活跃，反映出市场对宏观紧缩政策出现松动的某种预期。事实上，房地产行业所面临的困境、民营企业遭遇的经营压力和资金紧张，也都引起了政府的高度关注。在这一背景下，期待紧缩政策放松，似乎也合情合理。不过，在我们看来，紧缩政策是否放松，或者说在怎样的程度上放松，都是个未知数，投资者还应谨慎预期。
　　“压通胀、保增长”是管理层所追求的经济目标，但就目前形势来看，或许压通胀的重要性更为迫切。油价虽在近日出现回调，但考虑到供需矛盾、地缘政治因素，指望油价显著调整并不现实。而且，我们也不能因为6月CPI可能继续回调而放松警惕，毕竟因行政管制而被压抑的通胀压力迟早会释放出来。就经济增长而言，经济增速适度放缓并非坏事，这恰恰是经济转型、回归可持续发展的应有之举。
　　基于以上分析，我们相信，即使紧缩政策有所松动，也只会是局部性的，比如对民营企业进行一定的倾斜，但对于当前房价依旧高居不下的房地产行业而言，放松信贷紧缩的可能性很小。此外，美国次贷危机对中国出口的负面影响仍未充分显现，我们建议投资者仍应对紧缩政策、外需放缓所冲击的行业持谨慎态度。
　　量能支持大盘短期回调后继续反弹
　　隔夜纽约股市大跌，昨日沪深股市低开很多，于是不少市场人士把沪深股指最终收跌归咎于外围股市影响。实际上，这既是片面也是可笑的，如果是这样，如何解释去年上半年不管外围股市如何大跌，沪深股市照样大涨？
　　本栏认为，昨日调整的主要原因是：从技术面看，股指和大多数股票短线技术指标超买，本身有很强调整要求；从政策面看，迄今尚未出台实质性利好措施，而监管层的暖风频吹并没有多少过往信用支持，做多主力在市场人气远不如以往的情况下，断然不敢采用去年常用的连续逼空手法，只能是一步一个台阶地往上走，通过适度调整，充分消化获利盘和套牢盘，同时还可以在低位继续吸纳廉价优质筹码。
　　目前，股市最需要的还是实质性利好。近日有识之士提出一些较有效的救市措施，如对大小非减持征收资本利得税；推出平准基金；缩小新股发行规模，提高其门槛；融资融券，融资先行；鼓励央企国企回购股票，提升业绩等。若这些举措能被监管层采纳其中几条的话，也不至于一些专业人士对此波奥运行情如此推崇“游击战”了。
　　不过，近两日沪指连续放出千亿元以上成交额，这个量能能够支持大盘在调整后继续上行，只是上行空间的大小取决于实质性利好措施能否推出及其效应如何。
　　热股方面，昨日罗牛山、黑化股份盘中涨逾2％，本栏按计划在次高点止盈，止盈价各为4.83、8.65元。
　　今日计划：若热股盘中涨逾2％，则予以逢高沽出。截至昨日收盘，热股基金净值为2939213元，比周三热股净值减少0.74％，同日沪综指跌1.54％，深成指跌1.71％。
　　不破不立今天面临选择
　　受外围股市下跌的影响，昨天大盘上行压力较重，买盘力度较周三有明显下降。不过，整体看市场仍保持强势状态，在买盘短线趋弱、外围市场压力沉重的情况下，指数仍然一度攻破2945点，已确认了市场的强势状态。
　　沪综指2945点是当前大盘短线强弱的分水岭。拿下2945点，大盘短线趋强，目标位将上升到3200点—3300点的位置；若拿不下2945点，大盘短线将面临小幅调整。正所谓不破不立，当前大盘不向上突破2945点就难以有效做多。从大盘昨天的表现来看，现时的调整正是空仓或轻仓的朋友最佳吸货时机。从技术上来看，当前属于多头排列状态，大盘只要技术上不形成吃掉7月9日阳线的形态，就不会有很大的市场风险。
　　由于周四大走出盘整态势，那么今天就成了决定下周行情的关键。若今天大盘仍继续强势调整或盘中完成调整最终收回，则下周市场可较为乐观；若周五有效突破2945点并站稳，对下周行情也可乐观；只是若大盘所形成阴线吃掉7月9日阳线时，则不太乐观，相对调整幅度也可能会更大。
　　操作上，投资者对涨幅较高的个股应注意短线风险，对那些涨幅不大并在调整中抗跌的个股则可适当关注。由于熊市中极难操盘，投资者不要盲目追高，而要尽量的降低成本，对待那些没有形成绝对强势前的股票都尽量做高抛低吸，保持仓位并注意风险。对于心仪的股票，更要逢低吸货，而非迫切追高。从形态看，20日均线应该是调整的极限位置，若今天大盘收盘价在20日均线以下，则要非常小心。

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