多晶硅“三剑客”，剑指3000点

发布: 2008-7-08 18:02 | 作者: 网络转载 | 来源: 网络转载 | 查看: 3次

随着信息技术和太阳能产业的飞速发展，全球对多晶硅的需求增长迅猛，2005年半导体级需求量约为19000吨，略有过剩；太阳能级的需求量为15600吨，市场供不应求。近年来，全球太阳能电池产量快速增加，直接拉动了多晶硅需求的迅猛增长。全球多晶硅由供过于求转向供不应求。受此影响，作为太阳能电池主要原料的多晶硅价格快速上涨。
由于需求增加快速，但供给成长有限，预估多晶硅料源的供应2007年将是最严重缺乏的一年，预计到2009年，全世界多晶硅的年需求量将达到6.5万吨。在未来的3至5年间，也就是在中国的“十一五”期间，将是中国多晶硅产业快速发展的黄金时期。
目前，国内多晶硅价格2008年仍将维持高位。国内多晶硅散货价格已经超过2800元/KG，价格之高令人咋舌；但是，由于2008年产能虽有接近翻番的扩张，然而，产量扩张主要体现在2008年下半年和2009年，考虑下游的迅速扩张，供需形势并未得到根本性改观，而上半年供需形势的紧张形势与去年相比更是不相上下。综合考虑新厂投产速度和下游需求增长，认为2008年多晶硅价格仍将维持高位。
经过深入分析，认为，多晶硅行业长期趋势仍然值得看好，相关龙头公司仍然十分具有投资价值。因此，我们向投资者隆重推出多晶硅行业内的“三大剑客”，分别是：川投能源（600674）、乐山电力（600644）、通威股份（600438）。
川投能源（600674）
公司投资新光硅业，新光硅业是国内多晶硅龙头企业。规模7260吨/年，一期产能1260吨/年，开工时期2001年，2007年2月完工，2007年4极度量产，目前进展顺利，已实现批量生产，年产量可达到700-900吨，二期两个年产3000吨项目预计09年中期投产。
根据测算，新光硅业多晶硅成本在440元左右，新光硅业2008年可以实现净利润11.6亿元，根据公司持股比例，计算得新光硅业为川投能源2008年增加EPS0.92元。预测公司2008、2009、2010 年年的业绩为1.01、1.55、1.92 元/股，公司6 个月合理价值为35 元/股，现在股价为25.77 元/股，给予强烈推荐的评级。
乐山电力（600644）
公司与天威保变共同出资50000万元，投资组建乐电天威硅业科技有限责任公司，其中公司占注册资本的51%，天威保变占49%，建设3000吨 /年多晶硅项目。该项目建设周期预计2年，总投资约22亿元，第三年投产，第四年生产负荷达到设计能力的80%，第五年后实现满负荷生产，生产周期15年。2008 年2 月17 日，乐电天威硅业公司已与美国多晶硅设备工程公司签订了乐山3000吨/年多晶硅项目设备采购合同，项目进展顺利，预计将于2010年投产。
根据保守测算，2010年多晶硅为公司贡献EPS 0.63元，2011年贡献EPS 0.84元，2012年贡献EPS 0.9元，给予强烈推荐的评级。而目前乐山电力每股收益只有0.19元，届时公司盈利能力将演绎数倍增长神话。但需要强调的是新项目将对08年和09年产生一定的财务压力。
通威股份（600438）
通威旗下的永祥股份已基本掌握改良西门子法生产多晶硅的核心技术。永祥多晶硅的规模10000吨/年，一期产能1000吨/年，开工时间2007年，200吨实验线2008年3月投产，另外800吨生产线2008年5月投产，计划09年底再建成3条生产3000吨的生产线。
预计永祥股份的多晶硅业务在08-10 年分别实现税后利润190.11、800.45、1751.72 百万元，其中有50%归属通威股份，从而为通威股份08-10 年贡献EPS 分别为0.138 元、0.582 元、1.274 元。预计通威股份08-10 年分别实现销售收入10259.9、13664.9、17653.8 百万元，分别实现净利润205.09、503.12、965.4 百万元，对应EPS 为0.298、0.732、1.404 元。结合PE 分拆估值及市值比较法，给出通威股份的目标估值区间27.90-30.11 元，给予强烈推荐的评级。

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